Warning: UPDATE command denied to user 'u328033'@'10.8.4.70' for table 'cache' query: UPDATE cache SET data = 'a:1486:{s:13:\"theme_default\";s:8:\"ukrcoal2\";s:13:\"filter_html_1\";i:1;s:18:\"node_options_forum\";a:1:{i:0;s:6:\"status\";}s:18:\"drupal_private_key\";s:64:\"c7658eb990debb63ec19a4babe1d6fa19377bd4723cf0d44365cadd71ff33a78\";s:10:\"menu_masks\";a:33:{i:0;i:127;i:1;i:125;i:2;i:124;i:3;i:120;i:4;i:117;i:5;i:63;i:6;i:62;i:7;i:61;i:8;i:60;i:9;i:59;i:10;i:58;i:11;i:57;i:12;i:56;i:13;i:45;i:14;i:31;i:15;i:30;i:16;i:29;i:17;i:28;i:18;i:24;i:19;i:22;i:20;i:21;i:21;i:15;i:22;i:14;i:23;i:11;i:24;i:10;i:25;i:8;i:26;i:7;i:27;i:6;i:28;i:5;i:29;i:4;i:30;i:3;i:31;i:2;i:32;i:1;}s:12:\"install_task\";s:4:\"done\";s:13:\"menu_expanded\";a:1:{i:0;s:20:\"menu-navigation-menu\";}s:9:\"site_name\";s:44:\"Угольный портал Украины\";s:9 in /home/u328033/ukrcoal.com/www/ukrcoal.com/includes/database.mysqli.inc on line 134
 Fitch подтвердил рейтинг группы Evraz | Первый Угольный портал Украины

Fitch подтвердил рейтинг группы Evraz

20.08.2012 8:38

Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Evraz Group S.A. (Evraz) в иностранной валюте на уровне BB- со Стабильным прогнозом, краткосрочный РДЭ в иностранной валюте B и приоритетный необеспеченный рейтинг BB-, а также присвоило ожидаемый рейтинг BB-(exp) планируемому выпуску еврооблигаций компании.

Как сообщили ЛІГАБізнесІнформ  в агентстве, Evraz намерен использовать чистые поступления от выпуска в целях рефинансирования. Fitch присвоит облигациям финальный рейтинг после закрытия сделки и получения окончательной документации по выпуску, которая должна в основном соответствовать рассмотренной ранее информации.

Evraz самостоятельно обеспечивает 100% своих потребностей в железной руде и 56% в коксующемся угле (без учета ОАО Распадская, B+/прогноз Стабильный) и занимает более благоприятное положение для контроля базы затрат по своим операциям в добывающем сегменте, чем сталелитейные компании с более низким уровнем вертикальной интеграции.

Денежная стоимость производства слябов на сталелитейных заводах Evraz в России примерно на 25% ниже, чем в среднем в мире. Это обусловило полную загрузку сталелитейных мощностей компании в России.

Россия остается крупнейшим региональным рынком для Evraz (40% выручки в 2011 г.), и основной акцент на этом рынке компания делает на продажи сортового проката. Fitch расценивает факторы, обуславливающие спрос на сталелитейную продукцию в России, включая сортовой прокат, как сильные. В 2011 г. после двух лет стагнации была отмечена активизация деятельности в строительном секторе: было построено 62,3 млн. кв. м жилья (на 6,7% больше, чем в предыдущем году), и видимый спрос на сортовой прокат возрос более чем на 20% относительно 2010 г.

Агентство прогнозирует дальнейший рост спроса на новое жилье в 2012 г., принимая во внимание продолжающееся увеличение реального располагаемого дохода у российских домохозяйств (более чем на 50% в 2011 г. в сравнении с 2005 г.), довольно невысокое качество имеющегося жилья и развитие ипотечного кредитования с учетом самого низкого в Европе отношения ипотечных кредитов к ВВП (в 2011 г. было выдано новых ипотечных кредитов примерно на 713 млрд. руб., что на 88% больше, чем в 2010 г.). Такой рост будет стимулировать спрос на сортовой прокат.

Evraz контролирует более 30% мощностей по производству сортового проката в России, и именно эта компания в первую очередь получит преимущества от ожидаемого роста спроса. В 2011 г. Evraz продал 4,9 млн. т сортового проката в СНГ, что на 12% больше, чем в 2010 г. Это также способствовало улучшению сортамента продукции на сталелитейных заводах Evraz в СНГ, где доля выручки от полуфабрикатов уменьшилась до 26% с 34% в 2010 г.

Evraz - единственный в России производитель железнодорожных рельсов и второй по величине поставщик железнодорожных колес с долей внутреннего рынка в 30%. Принимая во внимание тот факт, что основная часть железнодорожной продукции направляется на ремонт, спрос является достаточно стабильным в течение экономического цикла.

Компания имеет хорошую позицию ликвидности: краткосрочные кредиты составляют $626 млн. в сравнении с денежными средствами в $803 млн., неиспользованными безотзывными банковскими кредитными линиями в $562 млн. и ожидаемой положительной маржой свободного денежного потока в 2012 г.

В течение 2011 г. компания продолжила снижать левередж. Валовый скорректированный левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) уменьшился до 2,3x на конец 2011 г. в сравнении с 3,0x на конец 2010 г. Конвертация в акционерный капитал конвертируемых облигаций на сумму $650 млн. и улучшение управления оборотным капиталом были в числе факторов, способствовавших снижению левереджа. Fitch ожидает увеличения скорректированного валового левереджа по FFO до 3,3x-3,5x к концу 2012 г., а затем снижения до 2,0x-2,2x к концу 2014 г.

Fitch отмечает прогресс компании в области практики корпоративного управления. Новая холдинговая компания группы, зарегистрированная по законодательству Великобритании, EVRAZ plc, получила допуск на Лондонскую фондовую биржу (LSE) в 4 кв. 2011 г. Это означает, что компания соблюдает стандарты LSE по допуску на биржу и раскрытию информации. Кроме того, независимые директора составляют большинство во всех комитетах при совете директоров EVRAZ plc.

Рейтинги поддерживаются ожиданиями Fitch, что в среднесрочной перспективе компания будет генерировать положительный свободный денежный поток. Рейтинги Evraz по-прежнему сдерживаются его крупной операционной базой в России, что подвергает компанию политическим, деловым и регулятивным рискам выше среднего уровня.

Ухудшение финансового и операционного профиля, которое привело бы к марже EBITDAR менее 15% и скорректированному валовому левереджу по FFO выше 3,5x на продолжительной основе, оказало бы негативное давление на рейтинги. И, наоборот, в случае дальнейшего снижения скорректированного валового левереджа по FFO до менее 2,0x при марже EBITDAR выше 20% на продолжительной основе, это имело бы положительное влияние на рейтинги.